高新興(300098)

本周行業(yè)觀點(diǎn):邊緣計(jì)算成運(yùn)營商投資方向，MWC中興顯端到端解決能力

MWC2019大會(huì)期間，三大運(yùn)營商紛紛發(fā)布了邊緣計(jì)算的最新進(jìn)展。中國移動(dòng)發(fā)布了《中國移動(dòng)邊緣計(jì)算技術(shù)白皮書》明確了技術(shù)路線，目標(biāo)在2019年評(píng)估100個(gè)可部署邊緣計(jì)算設(shè)備的試驗(yàn)節(jié)點(diǎn)，開放100個(gè)邊緣計(jì)算能力API，引入100個(gè)邊緣計(jì)算合作伙伴，助力商業(yè)應(yīng)用落地。中國聯(lián)通發(fā)布邊緣業(yè)務(wù)平臺(tái)CUBE-Edge2.0和《中國聯(lián)通CUBE-Edge2.0及行業(yè)實(shí)踐白皮書》。并宣布2019年將投資數(shù)十億資金，以建設(shè)數(shù)千個(gè)邊緣節(jié)點(diǎn)、招募數(shù)百個(gè)生態(tài)合作伙伴、探索數(shù)十個(gè)行業(yè)領(lǐng)域?yàn)槟繕?biāo)。5G時(shí)代，數(shù)據(jù)流量激增，相比于傳統(tǒng)集中部署的云計(jì)算，邊緣計(jì)算將高帶寬、低延時(shí)和本地化的業(yè)務(wù)布局到網(wǎng)絡(luò)邊緣，從而緩解流量井噴、延時(shí)過長的壓力，也能提高網(wǎng)絡(luò)安全系數(shù)，成為行業(yè)應(yīng)用的重要支撐。在提速降費(fèi)的背景下，2C市場已經(jīng)較難挖潛，因此運(yùn)營商們勢必將把握布局垂直行業(yè)的機(jī)會(huì)，對(duì)邊緣計(jì)算投資發(fā)力。建議關(guān)注與聯(lián)通成立合資公司，聚焦CDN和邊緣計(jì)算領(lǐng)域的網(wǎng)宿科技。

MWC2019大會(huì)期間，5G龍頭中興通訊發(fā)布了一系列5G端到端的重磅產(chǎn)品。其中包括第一款量產(chǎn)的5G手機(jī)天機(jī)Axon10Pro以及支持最新的Wi-Fi接入技術(shù)（802.11ax）的5G室內(nèi)CPE產(chǎn)品。Axon10Pro手機(jī)搭載了最新的驍龍855處理器以及SDX50M5G基帶芯片，支持Sub6G頻段，中興CPE提供10G以太網(wǎng)端口，可實(shí)現(xiàn)下行速率達(dá)到約2Gbps，均在業(yè)界處于領(lǐng)先位置。除了終端之外，中興通訊也帶來了包含接入、傳輸、核心網(wǎng)和芯片等各方面的全系列、全場景應(yīng)用。中興在此次MWC2019上展現(xiàn)了領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，表明“禁運(yùn)”事件并沒有較大影響中興在5G產(chǎn)品開發(fā)上的進(jìn)度?？v觀全球，中興通訊目前已與30家運(yùn)營商開展5G合作，充分證明了公司在5G系統(tǒng)成熟度、領(lǐng)先型、商用部署能力和終端方面的競爭力。由于5G的較早發(fā)力，公司有望提高其市場份額，并在2020開始享受大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資的紅利，建議重點(diǎn)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展及落地不及預(yù)期；行業(yè)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

本期【卓越推】高新興（300098）

高新興（300098）（2019-03-01收盤價(jià)9.26元）

核心推薦理由：

1、領(lǐng)先的公共安全整體方案提供商。公司是領(lǐng)先的公共安全整體方案提供商和跨系統(tǒng)平臺(tái)的智慧城市運(yùn)營商。近年來公司致力于由單一的通信運(yùn)維服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級(jí)，樹立了以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心，聚焦公共安全行業(yè)應(yīng)用，打造大數(shù)據(jù)運(yùn)營商的發(fā)展戰(zhàn)略。為實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略，公司通過外延并購依次收購了迅美科技、創(chuàng)聯(lián)電子、國邁科技、中興智聯(lián)等優(yōu)質(zhì)公司。各個(gè)子公司業(yè)務(wù)協(xié)同性高，已形成公共安全事業(yè)群及物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群兩大業(yè)務(wù)體系。

2、業(yè)務(wù)保持快速增長，加大研發(fā)投入。公司2018年業(yè)績快報(bào)顯示營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長59.10%，主要是因?yàn)橹信d物聯(lián)納入并表，以及公司內(nèi)生業(yè)務(wù)拓展較為順利所致。高新興物聯(lián)前三季度預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)收入8億元左右，其車聯(lián)網(wǎng)拓展較為順利，全年完成業(yè)績承諾無虞。公司2018年集成業(yè)務(wù)拿到15億的合同額，繼續(xù)給公司業(yè)務(wù)做出較大貢獻(xiàn)。公司三季度毛利率為36.58%，略有下降，主要因?yàn)楣疚锫?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利率相對(duì)其他業(yè)務(wù)較低，同時(shí)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占比持續(xù)增加所致。同時(shí)，公司利潤增速未及營收增速，主要因?yàn)楣局卦谲嚶?lián)網(wǎng)以及警務(wù)終端領(lǐng)域開發(fā)新產(chǎn)品，因此研發(fā)費(fèi)用有較大提升。公司2018年前三季度研發(fā)投入總額為2.80億元，占營業(yè)收入的比例高達(dá)10.97%，比上年同期增長165.28%，研發(fā)人員隊(duì)伍快速占到全集團(tuán)總?cè)藬?shù)的四成。研發(fā)費(fèi)用的提升充分說明公司向產(chǎn)品型公司進(jìn)行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已見成效，未來將對(duì)業(yè)績形成正向驅(qū)動(dòng)。

3、聚焦車聯(lián)網(wǎng)和公共安全產(chǎn)品線。公司車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的板塊主要圍繞中興物聯(lián)和中興智聯(lián)來布局。在國外，中興物聯(lián)的戰(zhàn)略定位后裝，在4GOBD終端出貨量全球第一，并與歐洲、北美多家著名TSP(互聯(lián)網(wǎng)汽車服務(wù)提供商)、頂尖通信運(yùn)營商展開合作，研發(fā)推出面向汽車后裝市場的車載診斷系統(tǒng)產(chǎn)品，其穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品通過了歐美嚴(yán)格的測試。穩(wěn)居歐美市場第一陣營；在國內(nèi)，中興物聯(lián)的戰(zhàn)略定位前裝，攜手吉利旗下車聯(lián)網(wǎng)子公司億咖通成立合資公司，主要提供通訊模組和T-BOX，目前已經(jīng)獨(dú)占4G模塊生產(chǎn)能力，并開始實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供給。中興智聯(lián)繼無錫、深圳、北京項(xiàng)目后，又成功中標(biāo)天津和武漢的汽車電子標(biāo)識(shí)試點(diǎn)工程，穩(wěn)固了國內(nèi)電子車牌領(lǐng)域龍頭地位。目前市場已經(jīng)進(jìn)入收獲期，2019年有望帶來較大業(yè)務(wù)增量。此外公司還計(jì)劃在2019年啟動(dòng)5G和V2X的整體研發(fā)，未來將有望分享的5G車聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的紅利。公司公共安全產(chǎn)品線包括警務(wù)設(shè)備和立體云防系統(tǒng)等，公司警務(wù)設(shè)備包括多種警務(wù)終端、執(zhí)法記錄儀和智能裝備，能夠有力支撐云網(wǎng)端工程的落地實(shí)施。公司立體云防系統(tǒng)經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)行已經(jīng)得到客戶的充分認(rèn)可，是提升集成業(yè)務(wù)競爭力的重要產(chǎn)品。2018年公司設(shè)立公共安全事業(yè)群，并新收購神盾信息，未來將實(shí)現(xiàn)資源整合，推動(dòng)公共安全板塊成為公司業(yè)績驅(qū)動(dòng)主力。

盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：按照最新股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS為0.34、0.44和0.59元，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：物聯(lián)網(wǎng)及公共安全等領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展及落地不及預(yù)期。