動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)

課外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)整頓由地區(qū)推向全國(guó)，自上而下嚴(yán)格規(guī)范此次教育部聯(lián)合三部委開展中小學(xué)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的專項(xiàng)治理行動(dòng)，是此前教育部陳寶生部長(zhǎng)在 2018 年全國(guó)教育工作會(huì)議上提出的“大力規(guī)范校外教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，這件事遲早要做，遲做不如早做，小修不如大修” 的講話的具體落實(shí)， 接力 2017 年各省市陸續(xù)開展的民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的整頓，將校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的專項(xiàng)整治從地區(qū)（上海、成都、南昌等地） 進(jìn)一步向全國(guó)推進(jìn)，自上而下地實(shí)施嚴(yán)格規(guī)范。

1、 整頓時(shí)間表： 根據(jù)《通知》，此次整頓主要分三個(gè)階段：第一階段，全面部署和排查摸底，要于 2018 年 6 月底前完成；第二階段， 集中整改，要于 2018 年底前完成；第三階段，專項(xiàng)督促和檢查，要于 2019年 6 月底前完成。

2、 整頓內(nèi)容： 根據(jù)《通知》，此次整頓涉及辦學(xué)隱患、辦學(xué)內(nèi)涵、校外培訓(xùn)和校內(nèi)教育教學(xué)行為等多個(gè)方面，具體可概括為以下三個(gè)方面：（ 1）辦學(xué)資質(zhì)： 對(duì)存在重大安全隱患的校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)要立即停辦整改； 要求辦學(xué)機(jī)構(gòu)需要同時(shí)取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照和辦學(xué)許可證。（ 2）教學(xué)內(nèi)容： 堅(jiān)決糾正校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開展學(xué)科類培訓(xùn)（主要指語(yǔ)文、數(shù)學(xué)等）出現(xiàn)的“超綱教學(xué)”“提前教學(xué)”“強(qiáng)化應(yīng)試”等不良行為； 校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開展學(xué)科類培訓(xùn)的班次、內(nèi)容、招生對(duì)象、上課時(shí)間等要向所在地教育行政部門進(jìn)行登記備案并向社會(huì)公布； 嚴(yán)禁校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)組織中小學(xué)生等級(jí)考試及競(jìng)賽。（ 3） 教學(xué)行為： 堅(jiān)決查處一些中小學(xué)校存在的“非零起點(diǎn)教學(xué)”行為； 堅(jiān)決查處個(gè)別在職中小學(xué)校教師課上不講課后到校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)講，并誘導(dǎo)或逼迫學(xué)生參加校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)等行為。為配合整治行動(dòng)的開展，《通知》提出縣級(jí)教育部門要牽頭建立培訓(xùn)機(jī)構(gòu)“白名單”（公布無(wú)不良行為校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)名單） 和“黑名單”（公布有安全隱患、無(wú)資質(zhì)和不良行為的校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)名單）。 中小學(xué)校負(fù)責(zé)全面普查登記每一名學(xué)生報(bào)班參加學(xué)科類校外培訓(xùn)的情況，為專項(xiàng)治理工作提供重要參考。

3、 后續(xù)配套措施： 根據(jù)教育部等四部門有關(guān)負(fù)責(zé)人的答記者問，此次專項(xiàng)治理行動(dòng)之后，還將有后續(xù)配套措施結(jié)合打造 “組合拳”，深化教育體制機(jī)制改革。 一是取消與招生入學(xué)的掛鉤， 推動(dòng)落實(shí)《教育部辦公廳關(guān)于做好 2018 年普通中小學(xué)招生入學(xué)工作的通知》，規(guī)范招生入學(xué)秩序， 進(jìn)一步斬?cái)嘈Ｍ馀嘤?xùn)機(jī)構(gòu)與中小學(xué)校招生的聯(lián)系； 二是建立長(zhǎng)效機(jī)制，研究制訂促進(jìn)中小學(xué)生校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)有序發(fā)展的意見，包括：明確設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范審批登記、培訓(xùn)業(yè)務(wù)管理、加強(qiáng)日常監(jiān)管等在內(nèi)的常態(tài)治理體系內(nèi)容； 三是減負(fù)提質(zhì)，研究制訂關(guān)于深化義務(wù)教育教學(xué)改革和普通高中育人方式改革的有關(guān)意見。總的來(lái)看，我們認(rèn)為， 政府對(duì)于課外培訓(xùn)行業(yè)的態(tài)度仍屬正面，并非要打壓整個(gè)行業(yè)，更多是將不規(guī)范的進(jìn)行整治，從制度層面為行業(yè)發(fā)展奠定合規(guī)根基， 通過一系列的規(guī)范措施將課外教育從教育秩序的“干擾者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝幸嫜a(bǔ)充者”。

行業(yè)面臨洗牌，供給端收縮，市場(chǎng)集中度有望提升

目前， 我國(guó)課外培訓(xùn)行業(yè)的生態(tài)結(jié)構(gòu)呈金字塔型：新東方、好未來(lái)雙巨頭居于金字塔最頂尖，其余全國(guó)性、區(qū)域性的龍頭居于其后，共同構(gòu)成金字塔的上部；中間部分是數(shù)量眾多的中小機(jī)構(gòu)；底部是個(gè)體老師、工作室等形態(tài)，約占 70%以上。我們認(rèn)為，此次專項(xiàng)治理行動(dòng)將拉開全國(guó)性的課外培訓(xùn)行業(yè)整頓大幕， 2018 年行業(yè)將面臨洗牌，最受沖擊的為金字塔底部的個(gè)體老師、 工作室形態(tài)及中部證照不全的部分中小機(jī)構(gòu)， 停辦整改或終止辦學(xué)的結(jié)果將導(dǎo)致課外培訓(xùn)行業(yè)出現(xiàn)供給端收縮（ 2017 年 7 月，上海市 502 家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)關(guān)停，占比約 7%）。在我國(guó) K12 階段課外補(bǔ)習(xí)需求短期仍然剛性的背景下，流出的生源將向合規(guī)的大型機(jī)構(gòu)進(jìn)一步聚攏， 龍頭企業(yè)在政府和市場(chǎng)雙重力量的推動(dòng)下將長(zhǎng)期受益于競(jìng)爭(zhēng)格局的改善， 整個(gè)課外培訓(xùn)行業(yè)的市場(chǎng)集中度有望提升。 以新東方和好未來(lái)為例， 2017 年 9-11 月，新東方、好未來(lái)招生人數(shù)同比分別增長(zhǎng) 43%、 85%，均保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

素質(zhì)教育彰顯潛力，課后服務(wù)形式打開 B 端學(xué)校渠道

社會(huì)發(fā)展對(duì)人才需求提出新的要求，更看重個(gè)人的綜合素質(zhì)能力，且政策層面中高考改革的推進(jìn)也在不斷提升素質(zhì)教育的重要性，素質(zhì)教育成為教育消費(fèi)的熱門領(lǐng)域。 根據(jù)家長(zhǎng)幫發(fā)布的《 2017 中國(guó)家庭素質(zhì)教育消費(fèi)報(bào)告》 顯示， 目前每年在孩子素質(zhì)教育上投入費(fèi)用超過 1 萬(wàn)元以上的家庭合計(jì)占比 60%。在選擇的素質(zhì)教育課程中，藝術(shù)類（音樂、美術(shù)等）占比最大、 其次是體育，此外機(jī)器人教育、科學(xué)課、少兒編程等科創(chuàng)類教育產(chǎn)品受到強(qiáng)烈關(guān)注，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。 2017 年2 月， 教育部發(fā)布《關(guān)于做好中小學(xué)生課后服務(wù)工作的指導(dǎo)意見》，指出要充分發(fā)揮中小學(xué)校課后服務(wù)主渠道的作用， 通過“政府購(gòu)買服務(wù)”“財(cái)政補(bǔ)貼”等方式對(duì)參與課后服務(wù)的學(xué)校、單位和教師給予適當(dāng)補(bǔ)助（深圳市自 2014 年以來(lái)每年投入 1.5 億元，按照生均每年 350 元的標(biāo)準(zhǔn)給予經(jīng)費(fèi)補(bǔ)貼，支持學(xué)校購(gòu)買服務(wù)，在全市 200 所學(xué)校試點(diǎn)“四點(diǎn)半活動(dòng)”）。 我們認(rèn)為， 在學(xué)科類輔導(dǎo)受到政府嚴(yán)格監(jiān)管的背景下，素質(zhì)教育培訓(xùn)將成為企業(yè)提供教育服務(wù)的新選擇，且有望通過為中小學(xué)校提供課后服務(wù)的形式打開 B 端學(xué)校渠道，通過將教學(xué)內(nèi)容輸入到校內(nèi)積累大量的學(xué)生資源，進(jìn)一步利用校外的 C 端培訓(xùn)課程實(shí)現(xiàn)流量轉(zhuǎn)化，建立完整的校內(nèi)-校外服務(wù)鏈條。

投資建議

未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)， 維持教育行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)

整體來(lái)看，我們認(rèn)為此次針對(duì)課外教育培訓(xùn)行業(yè)的全國(guó)性的專項(xiàng)治理行動(dòng)為教育領(lǐng)域開展的供給側(cè)改革，一定程度上將改變現(xiàn)有行業(yè)格局，對(duì)龐大的個(gè)體老師、工作室及證照不全的中小機(jī)構(gòu)形成沖擊，造成供給端收縮。短期仍存在剛性課外補(bǔ)習(xí)需求的背景下，生源進(jìn)一步向大型龍頭機(jī)構(gòu)集中，市場(chǎng)集中度有望提升。同時(shí)，素質(zhì)教育在中高考改革及社會(huì)人才需求轉(zhuǎn)變的推動(dòng)下，重要性得到提升，彰顯增長(zhǎng)潛力。企業(yè)有望通過提供素質(zhì)教育服務(wù)打開B端學(xué)校渠道，將教學(xué)內(nèi)容輸入到校內(nèi)，積累學(xué)生資源，并利用校外C端培訓(xùn)課程進(jìn)行流量轉(zhuǎn)化。建議關(guān)注學(xué)科類課外輔導(dǎo)龍頭及素質(zhì)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，相關(guān)A股個(gè)股為新南洋、盛通股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。