本周行情回顧： 本周電力設(shè)備指數(shù)下跌 7.28%，輸變電設(shè)備中，二次設(shè)備下跌 5.04%，一次設(shè)備下跌 6.18%；新能源發(fā)電板塊匯總，核電下跌 14.32%，風(fēng)電下跌 8.73%，光伏下跌 10.29%；新能源汽車中，新能源汽車指數(shù)下跌 5.65%，鋰電池指數(shù)下跌 5.42%，充電樁指數(shù)下跌 6.12%，燃料電池指數(shù)下跌 6.37%；工控中，工業(yè) 4.0指數(shù)下跌 7.08%，機(jī)器人指數(shù)下跌 7.27%，能源互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)下跌6.72%。

新能源車 1 月產(chǎn)銷大增。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)， 1 月份新能源車產(chǎn)銷量分別為 40,569 輛和 38,470 輛，同比增長(zhǎng) 460%和 431%。新能源乘用車銷量 33,848 輛，同比增長(zhǎng) 454%，其中純電動(dòng)乘用車銷售 22,462輛,同比增長(zhǎng) 471%。1 月 A00 級(jí)車型占到純電動(dòng)乘用車銷量 86%。 目前電池成本相比于2017 年初有 15-20%下滑，即使按照 2017 年標(biāo)準(zhǔn)打折扣發(fā)放補(bǔ)貼，部分優(yōu)質(zhì) A00 級(jí)乘用車、客車依然存在很好的經(jīng)濟(jì)性，同時(shí)優(yōu)質(zhì) A00級(jí)純電動(dòng)乘用車存在真實(shí)市場(chǎng)需求，這一邏輯在 1 月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)中得到驗(yàn)證。隨著優(yōu)質(zhì) A 級(jí)車型的陸續(xù)推出，純電動(dòng)乘用車銷售結(jié)構(gòu)將會(huì)有所調(diào)整， A 級(jí)車占比有所提升，進(jìn)而提升單車帶電量。新能源車產(chǎn)銷已經(jīng)進(jìn)入良性循環(huán)， 由于北京 2 月末開始新一年的新能源車放號(hào)，近 6 萬(wàn)個(gè)新能源車號(hào)牌是對(duì)市場(chǎng)巨大刺激，對(duì) 2 月新能源車產(chǎn)銷依然保持樂觀態(tài)度。 總體來看，一季度產(chǎn)銷量將會(huì)出現(xiàn)“淡季不淡”，全年可能出現(xiàn)“前高后高”的行情。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格緩跌趨勢(shì)延續(xù),產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)龊裥袠I(yè)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。 多晶硅一線企業(yè)基本保持在年前不降價(jià)，而二三線多晶硅企業(yè)本周開始陸續(xù)有所簽單，主流成交價(jià)格在 135-145 元/公斤左右，部分企業(yè)更低。由于下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格也下調(diào)較多，硅料降價(jià)壓力日漸增加。硅料與硅片企業(yè)博弈仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)硅料廠家仍將堅(jiān)守當(dāng)前價(jià)格至春節(jié)后。我們預(yù)計(jì)硅料價(jià)格 3-4 月將有所下跌，二季度末將觸底反彈，全年呈現(xiàn)前高后低的 V 型走勢(shì)且全年均價(jià)維持在 12 萬(wàn)以上（含稅）。

2018 年上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整從降低財(cái)政負(fù)擔(dān)，鼓勵(lì)就地消納的角度對(duì)明年光伏行業(yè)的發(fā)展指明了方向。目前國(guó)內(nèi)需求持續(xù)降溫，硅片及電池片價(jià)格加速下跌，廠商囤貨意愿較弱。我們?nèi)匀痪S持 2018 年是一個(gè)階段性需求略有下滑，單多晶價(jià)格戰(zhàn)帶來平價(jià)上網(wǎng)時(shí)點(diǎn)臨近的調(diào)整年。光伏村級(jí)扶貧指標(biāo)的落地，為上半年在產(chǎn)業(yè)鏈需求提供了支撐。行業(yè)仍然圍繞降本增效，向著平價(jià)上網(wǎng)快速推進(jìn)。

分散式風(fēng)電有望迎來快速發(fā)展。 近日河北省發(fā)改委印發(fā)《河北省2018-2020 年分散式接入風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃》的通知。 2018 年到 2020年全省規(guī)劃開發(fā)分散式接入風(fēng)電 4.3Gwh， 到 2025 年力爭(zhēng)累計(jì)裝機(jī)達(dá) 7Gwh。分散式風(fēng)電優(yōu)勢(shì)在于 1）審批流程大幅縮減，項(xiàng)目由縣級(jí)發(fā)改委核準(zhǔn) 2）靠近用戶側(cè)，可以促進(jìn)并網(wǎng)消納 3）有利于解決中低速地區(qū)風(fēng)電項(xiàng)目土地缺乏的問題，我們認(rèn)為分散式風(fēng)電有望成為風(fēng)電 1-2 年新增長(zhǎng)點(diǎn)。

本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯： 維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：天順風(fēng)能（全球風(fēng)塔龍頭，市占率持續(xù)提升），杉杉股份（盈利增長(zhǎng)確定、低估值的鋰電材料龍頭），華友鈷業(yè)（國(guó)內(nèi)鈷業(yè)龍頭，原材料自給率和產(chǎn)能利用率上升，受益于鈷供需格局長(zhǎng)期向好）、涪陵電力（國(guó)網(wǎng)大象轉(zhuǎn)身，配網(wǎng)節(jié)能改造將成為未來一至兩年國(guó)網(wǎng)在綜合能源服務(wù)領(lǐng)域發(fā)力的重點(diǎn)）。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)重大政策變化；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；相關(guān)公司未來業(yè)績(jī)不確定。