本周行業(yè)觀點(diǎn)： 本周鋼材螺紋價(jià)格有所反彈，現(xiàn)貨、期貨價(jià)格分別收漲 1.31%、 3.59%， 熱軋現(xiàn)價(jià)下跌 2.51%、期價(jià)收漲 2.40%； 原料端走勢震蕩，鐵礦石、焦煤、焦炭期價(jià)分別收跌 0.09%、4.31%、1.19%。本周鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)回升，螺紋庫存環(huán)比增加 7.13%， 但增速稍有放緩。本周鋼材庫存呈現(xiàn)社會(huì)庫存增加，鋼廠庫存下降，加之 3800元的鋼價(jià)是部分鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)的心理價(jià)位，市場呈現(xiàn)一定的冬儲(chǔ)啟動(dòng)特征。這會(huì)對(duì)近期鋼價(jià)形成一定的提振。 但我們認(rèn)為目前就確認(rèn)冬儲(chǔ)已啟動(dòng)仍言之過早。另外，現(xiàn)在的冬儲(chǔ)就會(huì)成為開春后的待售庫存。相對(duì)于庫存，我們認(rèn)為產(chǎn)量環(huán)比反彈，而需求確定性萎縮，將在中線壓制鋼價(jià)表現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)春節(jié)前鋼價(jià)整體難有好的表現(xiàn)。有色方面，本周基本金屬價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)，漲跌幅均不超過 2%。本周，《工信部關(guān)于電解鋁企業(yè)通過兼并重組等方式實(shí)施產(chǎn)能置換有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布。政策層面明顯有意加速電解鋁行業(yè)的兼并重組。 此外文件中明確指出 2011 年至 2017 年關(guān)停并列入淘汰公告的電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)須在 2018 年 12 月 31 日前完成產(chǎn)能置換，逾期將不得用于置換。 這一安排將加速電解鋁的產(chǎn)能置換進(jìn)程，特別是之前產(chǎn)能置換指標(biāo)難以出省的現(xiàn)象將減少，據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)目前符合要求且尚未進(jìn)行置換的產(chǎn)能還有約 100 萬噸。整個(gè) 2018 年預(yù)計(jì)投產(chǎn)的產(chǎn)能約 350 萬噸， 加上現(xiàn)有 4200 萬噸建成產(chǎn)能（不包括山東宏橋信發(fā)的 321 萬噸和新疆的 200 萬噸關(guān)停產(chǎn)能）， 整體來看 2018 年電解鋁的供給仍然偏大。 不過，由于目前電解鋁廠利潤空間已經(jīng)很低，短期來看，供給和庫存對(duì)價(jià)格的負(fù)面影響有限。

支撐本周螺紋價(jià)格反彈的主要是對(duì)下游廠商的冬儲(chǔ)預(yù)期， 當(dāng)前螺紋現(xiàn)價(jià)相比 11 月高點(diǎn)已回落 1200 元左右，基本處于 2017 年來的中間位置， 對(duì)下游成本壓力已明顯減輕。 短期成交若好轉(zhuǎn)、 庫存增速繼續(xù)放緩， 螺紋再度下行壓力不大； 期貨市場， 板螺價(jià)格已出現(xiàn)倒掛、對(duì)當(dāng)前價(jià)格有一定支持。 本周有色金屬價(jià)格多數(shù)走弱， 鋁現(xiàn)貨庫存至今仍嚴(yán)重積壓， 雨雪天氣消退、在途鋁錠到貨進(jìn)一步增加了庫存上升預(yù)期，致使 16 日鋁期價(jià)下跌達(dá) 2.93%，周內(nèi)公布的我國 2017年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)價(jià)格提振也較為有限。 從近期走勢看，六類基本金屬價(jià)格走勢波動(dòng)不大，春季前下游整體處于需求空檔期， 庫存方面若不出現(xiàn)較大增減難對(duì)金屬價(jià)格產(chǎn)生很大影響， 預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間整體呈窄幅震蕩走勢。

本周數(shù)據(jù)跟蹤： 唐山 Q235 方坯價(jià)格收在 3,560.00 元/噸，環(huán)比上升0.28%， Myspic 鋼價(jià)指數(shù)收在 148.57，周環(huán)比下跌 0.80%；期貨價(jià)格方面，本周螺紋鋼、熱軋期貨主力合約價(jià)格收在 3,926.00 元/噸、3,923.00 元/噸，較上周分別變動(dòng) 3.59%、 2.40%。 普氏 62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)收在 76.85 元/噸，環(huán)比上周下降 1.85%。 主要城市鋼材社會(huì)庫存 932.39 萬噸，環(huán)比上升 4.69%；進(jìn)口鐵礦石港口庫存 15,197.00萬噸，環(huán)比上升 1.83%。 有色方面， 銅鋁鉛鋅鎳錫 LME3 個(gè)月期貨較上周變動(dòng)-0.95%、 -0.23%、 1.69%、 0.28%、 0.12%、 1.48%。 黃金和白銀的倫敦現(xiàn)貨價(jià)格分別為 1,334.95 美元/盎司、17.04 美元/盎司，較上周分別變動(dòng) 0.61%、 -0.47%。

行業(yè)重要事件： 2017 年全國產(chǎn)鋼 8.32 億噸； 工信部發(fā)布電解鋁企業(yè)產(chǎn)能置換事項(xiàng)通知； 2017 年 12 月份十種有色金屬產(chǎn)量 472 萬噸。

發(fā)債企業(yè)及上市公司跟蹤： 華菱鋼鐵集團(tuán)轉(zhuǎn)出錫鋼集團(tuán)資產(chǎn)包； 云南銅業(yè)擬增發(fā)募資 40.89 億元用于收購迪慶有色等項(xiàng)目； 江粉磁材擬增發(fā)股份收購領(lǐng)益科技。

發(fā)債主體評(píng)級(jí)跟蹤： 本周無主體評(píng)級(jí)調(diào)整。

本周新發(fā)債情況： 本周鋼鐵有色輕工等行業(yè)擬發(fā)債券 5 只，發(fā)行主體分別為杉杉集團(tuán)有限公司、 中國鋁業(yè)股份有限公司、 天津海泰控股集團(tuán)有限公司、 杭州正才控股集團(tuán)有限公司、 浙江華友鈷業(yè)股份有限公司。

權(quán)益市場跟蹤： 本周上證綜指收于 3487.86，漲幅 1.72%； SW 鋼鐵指數(shù)收于 3230.95， 漲幅 0.41%， 跑輸大盤 1.31 個(gè)百分點(diǎn)； SW 有色指數(shù)收于 4077.42， 跌幅-4.04%， 跑輸大盤 5.76 個(gè)百分點(diǎn)； 三級(jí)子行業(yè)中， 以普鋼 0.50%漲幅居前。