光線傳媒(300251)

調(diào)研紀(jì)要

Q：三季報(bào)情況和四季度預(yù)期？

A：三季度略有增長，三季度項(xiàng)目數(shù)量不多，有一部分收益來自投資收益，主要是貓眼原來股權(quán)增值收益，四季度受到審批收緊會有所影響，很多計(jì)劃上的影片還沒有定檔，后期時(shí)間比較緊張，這是不可抗力，十二月份會有兩部片子上，一部是日本引進(jìn)片，另外一部可能定檔在十二月中旬，十一月份就比較少了，我們不會硬去拍檔?？偟膩碚f，三四季度上映影片數(shù)量偏少，但是不會影響全年的業(yè)績，單個(gè)項(xiàng)目的波動對我們的影響不大。明年是光線的影片大年，無論是影片數(shù)量和質(zhì)量。

Q：未來影片計(jì)劃？

A：我們公告里面已經(jīng)公布了三十幾部，還有很多沒有放進(jìn)去。

Q：明年賀歲檔的計(jì)劃？

A：我們行沒有確定下來，時(shí)間還比較長，去年上美人魚的時(shí)候也是提前一兩周才定的。

Q：電視劇《笑傲江湖》 進(jìn)度，預(yù)售？

A：還在跟幾個(gè)渠道談，每年確認(rèn)兩三部，每部貢獻(xiàn)幾千萬的凈利潤，不在乎數(shù)量，成本不會很大。

Q：電視劇業(yè)務(wù)這一塊的未來布局？

A：從風(fēng)格上來講，我們向來比較踏實(shí)，比如《笑傲江湖》， IP 是頂級的，但是我們的配置相對中檔，投入相對中型，風(fēng)險(xiǎn)控制適當(dāng)，對于必須要有大制作的電視劇，也不會限制，原則就是保證利潤率。國內(nèi)電視劇的發(fā)展方向是超美劇方向去的，光線傾向于做集數(shù)偏少的，靠品質(zhì)。

Q：貓眼三季度或全年的盈利情況？

A：暫時(shí)還沒有三季度的數(shù)據(jù)，貓眼的數(shù)據(jù)四季度才會反饋到公司，短期對公司業(yè)績比較少

Q：公司三季度的毛利率下降的比較多？A：這是一個(gè)很正常的現(xiàn)象，對內(nèi)容公司來說是正常的，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的波動在行業(yè)中是在所難免的。

Q：從投入與產(chǎn)出的效應(yīng)來說，電視劇的效應(yīng)會不會比電影更好？公司對電視劇會不會加大投入？

A：電視劇與電影的凈利率現(xiàn)在來看還沒有定論，公司電視劇很早就有布局，以投資為主，以前由于銷售渠道單一而逐漸退出，現(xiàn)在渠道開始多樣化，行業(yè)向頭部劇集中，對于我們來說是一件好事，公司從電影向頭部劇轉(zhuǎn)非常有優(yōu)勢。強(qiáng)調(diào)一下，我們現(xiàn)在做電視劇并不是電影收益不好，只是說兩頭賺錢來說更好。

Q：電影行業(yè)的波動率比較大，公司怎么保證每年的業(yè)績？

A：企業(yè)文化是最重要的，影視內(nèi)容不是一個(gè)必需品，把作品做好才重要，尊重觀眾很重要，這些直接與公司的文化有關(guān)系，公司以前做電視節(jié)目，現(xiàn)在做電影，公司文化保持不變，服務(wù)的都是同樣一批人，對觀眾的了解很深刻，對項(xiàng)目、人才的判斷很深刻，團(tuán)隊(duì)比較專注。

Q：上半年 13 億票房確認(rèn)了 7 億左右的票房收入，相當(dāng)于 1 塊錢賺了 5 毛錢，整個(gè)改變比較大？這個(gè)比例異常？

A：這個(gè)主要是新媒體渠道和廣告植入收費(fèi)，上半年幾部劇的投資比例也相對比較高。

Q：公司在電影的投資比例現(xiàn)狀？以前《泰囧》的投資比例是 100%，現(xiàn)在很多電影的投資比例是 30%左右？現(xiàn)在投資的玩家越來越多。

A：我們認(rèn)為投資比例并沒有下降趨勢這么一個(gè)說法，整個(gè)例子有些特殊，投資比例其實(shí)沒有太大的變現(xiàn)，自己主控的電影投資比例勢必會大，投資別人的電影相對來說投資比例相對會小一點(diǎn)，整個(gè)需要區(qū)分開來看。自己的項(xiàng)目趨勢其實(shí)是比例越來越高，利潤率比投資別人的項(xiàng)目的利潤率要高。我們自己有 6-7 個(gè)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，都是自己培養(yǎng)起來的，每年能做 1-2 個(gè)項(xiàng)目是正常的事情，這些都是我們主控的，投資比例會很高，利潤率會比較高，我們過 20 億的凈利潤是很有可能。

《鳳凰》、《姜子牙》、《哪吒降世》、《大圣 2》、《大魚 2》是我們五個(gè)重大動畫項(xiàng)目，未來動畫電影市場我們要占領(lǐng) 70%以上的市場份額。大圣的團(tuán)隊(duì)十月文化除了在做《大圣 2》之外還在做一個(gè)大項(xiàng)目《深?！罚@個(gè)項(xiàng)目是一個(gè)大項(xiàng)目， 2019 年預(yù)計(jì)上映。

Q：公司的人員情況和團(tuán)隊(duì)情況？

A：對于內(nèi)容公司來說，人才被挖走是一個(gè)正常現(xiàn)象，早在我們做電視節(jié)目的時(shí)候，我們就是行業(yè)的“黃埔軍?！?，人才經(jīng)常被挖走，但是我們業(yè)務(wù)沒有受到影響，我們隊(duì)人才的培養(yǎng)具有很強(qiáng)的持續(xù)性，這個(gè)我們的文化是符合的。公司的結(jié)構(gòu)是扁平化的，對單獨(dú)人員的依賴比較小，我們不存在出去挖人的傳統(tǒng)，也不會出去挖人，歸根到底還是公司的文化。

Q： 王總一直說光線要做渠道公司和獨(dú)立的公司，怎么理解？

A：做渠道公司主要體現(xiàn)在貓眼上，貓眼是互聯(lián)網(wǎng)公司，有很強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)基因，可做的業(yè)務(wù)非常多，比如說它做賣品業(yè)務(wù)，上半年增長了幾十倍，可以走的路太多了，王總上次說光線是獨(dú)立的公司是再公開場合被問的時(shí)候說的。

Q：實(shí)景娛樂的情況？

A：實(shí)景娛樂需要虛擬 IP，需要動畫、玄幻等 IP，靠賣地、收授權(quán)費(fèi)是不可持續(xù)的。Q：貓眼現(xiàn)在具有絕對領(lǐng)先地位，從行業(yè)來看，對上游的影響怎么樣？A：對上游的影響是有的，現(xiàn)在主要是影響影片的營銷，對源頭的制作環(huán)節(jié)還沒有太大 的影響。貓眼在光線下面是獨(dú)立的，它可以跟外面的其他片方去合作，比如國慶檔的《鐵拳》，并不會因?yàn)槠绞枪镜母偁帉κ侄绊懫錄Q斷。

Q：彩條屋的管理架構(gòu)？對旗下投資動畫公司的關(guān)系？

A：彩條屋主要是品牌的方式存在，投資的動畫公司下面的員工不是公司的員工，業(yè)務(wù)非常的健康。動畫電影的市場競爭相對比較小，主要的玩家都跟彩條屋有關(guān)聯(lián)。投資的動畫公司做的作品首選彩條屋，這與投資股權(quán)有關(guān)系，也與公司的資源有關(guān)系，它們傾向于選擇跟我們合作，我們憑實(shí)力合作，不需要買斷式和簽約某個(gè)導(dǎo)演。

Q：公司存貨增長比較快，前五大存貨的金額達(dá)到了 4 個(gè)億，《三體》的進(jìn)度，會不會提減值？

A：劉慈欣的第一部電影時(shí)間比較長是正常的，電影沒有上，肯定不需要減值，我們向大家展示的是公司的體系和文化，對單個(gè)項(xiàng)目的關(guān)注不用太大，單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可控。存貨確實(shí)上升了不少，但是還是低于行業(yè)水平。

Q：貓眼跟騰訊的合作開始了嗎？除了流量入口之外還有那些合作？

A：流量入口已經(jīng)接上了，其他的合作肯定會有，現(xiàn)在應(yīng)該還沒有展開。

Q：公司當(dāng)初收購齊聚的原因？它并不是一家頂尖的直播平臺，未來怎么規(guī)劃？

A：它是從 PC 走過來的直播平臺，規(guī)模上面可能比不上 YY 它們，但是業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，每年都能貢獻(xiàn)幾千萬的利潤，對于我們來說不虧，而且如果公司未來如果做視頻業(yè)務(wù)的話，齊聚會是一個(gè)不錯(cuò)的開端。加上騰訊之前也投資了齊聚，有不錯(cuò)的流量入口，整個(gè)平臺其實(shí)跟我的業(yè)務(wù)有一定的補(bǔ)充 ，公司旗下的作品可通過齊聚去宣傳。直播視頻業(yè)務(wù)現(xiàn)在不是我們的戰(zhàn)略重點(diǎn)，現(xiàn)在的戰(zhàn)略重點(diǎn)在貓眼，通過貓眼去盤活。

Q：公司主控影片的成本變化趨勢？上漲的趨勢如何？

A：公司主控的電影成本變化其實(shí)不大，也沒有出現(xiàn)大幅增長的趨勢，很難去衡量。

Q：公司前幾年的卡位非常成功，未來公司的戰(zhàn)略方向和定位？

A：首先是全內(nèi)容，內(nèi)容的不同領(lǐng)域，比如電視劇、衍生品等，再是渠道，貓眼是一個(gè)代表，未來有可能會介入其他渠道，第三是未來目標(biāo)是好萊塢影視集團(tuán)，目前情況下我們不會做大量的并購，主要是國內(nèi)市場好不成熟，并購的標(biāo)的很容易三年對賭完成以后走人，這個(gè)不是我們想看到的，所以我們現(xiàn)在不會急于做影視集團(tuán)，但是未來會有這個(gè)目標(biāo)。

Q：公司產(chǎn)能的上線在哪？會不會擴(kuò)大產(chǎn)能？

A：每年做 15-20 個(gè)作品總體不會變，總量不變的前提下自有項(xiàng)目的比例要不斷提高。