本周核心觀點：本周電子行業(yè)指數(shù)周漲6.35%，全行業(yè)208只標(biāo)的中，扣除停牌標(biāo)的，全周錄得正收益的標(biāo)的約175只，半導(dǎo)體與蘋果供應(yīng)鏈這兩大細(xì)分子領(lǐng)域仍然維持著極為凌厲的上行走勢，而零組件等細(xì)分領(lǐng)域上周雖然有所調(diào)整，但這周普遍補(bǔ)漲，半導(dǎo)體板塊已經(jīng)成為市場近期最為重視的板塊，其估值的不斷上行，帶動了整個電子板塊的估值修復(fù)，只要半導(dǎo)體與零組件供應(yīng)端領(lǐng)域的創(chuàng)新仍在不斷延續(xù)，其復(fù)合成長邏輯便能夠順利得到市場的驗證，維持行業(yè)推薦評級。

本周我們的推薦組合中天通股份、勝宏科技、聞泰科技、江粉磁材都表現(xiàn)很好，歸整因素有三：一，以上標(biāo)的明年的業(yè)績都有較大幅度成長，在年底估值切換的背景下，估值安全邊際較為明顯，尤其是蘋果核心供應(yīng)鏈的標(biāo)的，都將大幅收益ipX的超預(yù)期市場銷售。二，半導(dǎo)體近期成為市場關(guān)注的重中之重，在半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域已經(jīng)深度布局兩年多的天通股份也已逐漸進(jìn)入收獲期，如能順利打入類似于中芯國際等核心客戶的供應(yīng)鏈，公司的估值預(yù)期還有較高的提升空間。我們上半年重點推薦的風(fēng)華高科近期在MLCC等被動元件極端缺貨的風(fēng)潮帶動下也表現(xiàn)凌厲，我們認(rèn)為在此維度下可以重點關(guān)注一下分銷商標(biāo)的力源信息，整個被動元件以及主芯片廠的缺貨過程里，其實分銷商亦是極為受益的環(huán)節(jié)，而且彈性可能還超過原廠。

面對5G世代新的物聯(lián)網(wǎng)與人工智能應(yīng)用不斷推陳出新，許多成熟型零組件需求看增，但供給面卻始終卡關(guān)，難以有效增加產(chǎn)出，業(yè)者預(yù)期2018年包括被動元件、DRAM、NOR Flash、硅晶圓與MOSFET芯片等仍將喊漲，甚至越被輕忽的零組件，缺貨情況反而更嚴(yán)重，屆時價格漲勢亦越大。這種情況下，國內(nèi)類似于力源信息的這類大型代理類公司的盈利狀況恐怕將持續(xù)超越市場預(yù)期，尤其是今年在蘋果帶動下，光學(xué)和屏幕的各類創(chuàng)新快速爆發(fā)，國內(nèi)高端創(chuàng)新類處理與sensor芯片的開發(fā)能力與國外相比仍有差距，而國內(nèi)手機(jī)品牌與模組的應(yīng)用卻不可能等待，芯片的引入與代理，缺貨與 差異化所帶來的增值效應(yīng)，為通路商提供了滿滿的歡喜盛宴。

蘋果iphoneX可能成為未來半年全球最為暢銷的手機(jī)，在蘋果帶頭沖刺下，3D影像感測的結(jié)構(gòu)光解決方案能見度高升，我們極為看好此技術(shù)未來發(fā)展趨勢，考慮到Android陣營的隨動效應(yīng)，2018年在此新品技術(shù)、規(guī)格升級領(lǐng)域的激戰(zhàn)可能會是明年上半年的重頭大戲。包括三星、以及國內(nèi)品牌華為、Oppo、小米等可能會在2018年上半逐漸跟隨iPhone X的硬件規(guī)格，以目前供應(yīng)鏈中高通、奇景、信利合作的影像感測解決方案量產(chǎn)時程來預(yù)估的話，方案的落地預(yù)計落在2018年3到4月，但sensor芯片的供應(yīng)不足可能會是最大的瓶頸，即使如此，這一領(lǐng)域仍有可能會在明年一季度接力這輪四季度半導(dǎo)體，成為市場下一個關(guān)注的焦點，投資者應(yīng)重點關(guān)注。

行業(yè)聚焦：11月9日上午，中美企業(yè)家對話活動迎來重頭戲，包括美國高通公司CEO史蒂夫。莫倫科夫（Steve Mollenkopf）在內(nèi)的眾多美國科技大佬，以及中國科技公司小米創(chuàng)始人雷軍、京東集團(tuán)首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東、聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO楊元慶等均出席了本次活動。參會的中美兩國企業(yè)在兩國元首的見證下簽署多項合作協(xié)議。其中，美國高通公司與小米、OPPO和vivo三家中國手機(jī)制造商簽署非約束性采購意向備忘錄，今后三年，小米、OPPO和vivo將向高通采購總金額高達(dá)120億美元的手機(jī)零部件。

根據(jù)TechCrunch報導(dǎo)，蘋果近期收購影像傳感器新創(chuàng)公司InVisage Technologies。其QuantumFilm影像感測技術(shù)能提升手機(jī)等空間有限的裝置的成像功能。Invisage成立于2006年，由加拿大納米技術(shù)專家Ted Sargent和Everett McGinley共同創(chuàng)辦，目前已向InterWest Partners、Nokia Growth Partners、英特爾投資公司(Intel Capital)、CRV、GGV等融資9,800萬美元。其主要產(chǎn)品為結(jié)合軟件技術(shù)和材料科學(xué)的QuantumFilm，能創(chuàng)造更小的成像技術(shù)，在各種非最佳照明條件下拍攝高質(zhì)量相片。

根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)Canalys最新報告指出，蘋果(Apple)的iPhone 7成為2017年第3季全球智能型手機(jī)出貨冠軍，總計出貨1,300萬支。相差有一段距離的第二名也是蘋果的iPhone 6s，總計出貨790萬支。就全球整體來看，過去一季智能型手機(jī)總出貨量達(dá)3.759億支、年增5.9%。2017年第3季智能型手機(jī)出貨第三名為三星電子的Galaxy J2 Prime、達(dá)780萬支；第四、五名為大陸品牌Oppo的A57及R11，分別出貨780萬支、720萬支。甫于9月才發(fā)布的iPhone 8則為躋入前五。

據(jù)Tech Insights提供的拆機(jī)報告，iPhone X的物料清單(BOM)成本估計為357.5美元，成本最高的零組件為新增的OLED屏幕，為65.5美元，若只算單純的硬件成本，則999美元的iPhone X硬件利潤達(dá)64%。相較之下，iPhone 8物料清單成本為247.51美元，大屏幕iPhone 8 Plus為288.08美元，兩者所使用的LCD屏幕成本為36美元，此外，iPhone X的不銹鋼框成本為36美元，iPhone 8的鋁殼僅需21美元。

據(jù)外媒報道，在博通（Broadcom）宣布計劃以超價值1300億美元的方案收購高通（Qualcomm）后，高通隨即表示拒絕該收購要約。這場價值8670億人民幣的收購戰(zhàn)將成為科技史上最大規(guī)模的并購戰(zhàn)爭。目前科技界已經(jīng)發(fā)生的最大宗并購是2015年戴爾以670億美元收購EMC，僅為博通此次提出要約價值的一半。根據(jù)博通的信息，博通的出價包含60美元的現(xiàn)金和10美元的股票，比11月2日高通收盤價溢價28%。在媒體曝出博通可能會收購高通的消息后，高通股價在上周五已大漲12.71%，收于61.81美元。按照上周五的收盤價計算，高通市值約為911億美元。受博通正式提交收購要約的推動，高通股價在周一的盤前交易中繼續(xù)上漲3%以上。

重點推薦個股及邏輯：我們的重點推薦組合：行業(yè)成長格局確定的納思達(dá)、江粉磁材、深天馬、力源信息、天通股份、勝宏科技、聞泰科技。

風(fēng)險提示：(1)市場超預(yù)期下跌造成的系統(tǒng)性風(fēng)險；(2)重點推薦公司相關(guān)事項推進(jìn)的不確定性風(fēng)險。